Perpetual Dex

Hyperliquid merupakan platform perdagangan Perpetual Futures on-chain yang dibangun di atas Layer 1 native. Proses operasional intinya meliputi pengajuan order, pencocokan Order Book secara on-chain, pengelolaan Margin, penyelesaian Funding Rate, serta mekanisme Likuidasi. Tidak seperti kebanyakan Perp DEX yang mengadopsi model AMM, Hyperliquid menggunakan struktur Order Book serupa bursa terpusat (CEX), namun tetap menjaga transparansi on-chain untuk status Perdagangan dan penyelesaian aset.

Phoenix merupakan protokol perdagangan perpetual futures on-chain yang dibangun di atas Solana. Sistem pengendalian risikonya mencakup mekanisme margin, mesin risiko, funding rate, sistem harga Oracle, serta mekanisme likuidasi. Mengingat perdagangan perpetual futures melibatkan leverage, Phoenix secara berkelanjutan memonitor tingkat risiko akun dan menyesuaikan risiko posisi secara dinamis dalam kondisi volatilitas pasar. Tidak seperti bursa terpusat konvensional, logika pengelolaan risiko Phoenix berjalan secara on-chain, sehingga seluruh posisi, likuidasi, dan status pasar dapat diverifikasi oleh publik.

Phoenix menggunakan arsitektur Fully On-Chain Order Book untuk mencocokkan pesanan. Setelah pengguna mengirimkan pesanan, sistem secara sistematis memeriksa margin, mencocokkan order book, mengonfirmasi harga, memperbarui posisi, dan menyelesaikan penyelesaian on-chain. Berbeda dengan model AMM yang mengandalkan pool likuiditas, Phoenix lebih mendekati mekanisme Central Limit Order Book (CLOB) di pasar keuangan tradisional, sehingga memberikan slippage yang lebih rendah, presisi pesanan yang lebih tinggi, dan struktur pasar yang optimal untuk perdagangan frekuensi tinggi.

Phoenix adalah protokol trading perpetual futures terdesentralisasi yang dibangun di atas blockchain Solana. Protokol ini memungkinkan pengguna untuk melakukan trading dengan leverage non-custodial melalui sebuah order book on-chain. Berbeda dengan protokol derivatif berbasis AMM konvensional, Phoenix mengadopsi arsitektur Central Limit Order Book (CLOB) yang sepenuhnya on-chain. Dalam arsitektur ini, pencocokan pesanan, manajemen risiko, dan penyelesaian transaksi semuanya berlangsung di on-chain, demi meningkatkan transparansi dan efisiensi perdagangan. Dengan memanfaatkan throughput tinggi dan latensi rendah Solana, Phoenix berupaya menghadirkan pengalaman trading yang setara dengan bursa terpusat di pasar derivatif on-chain, sekaligus mempertahankan verifiabilitas dan komposabilitas khas DeFi.

Phoenix dan Drift sama-sama merupakan protokol Perpetual Futures on-chain yang dibangun di atas Solana, namun keduanya menerapkan struktur pasar dan model likuiditas yang berbeda. Phoenix mengedepankan arsitektur Fully On-Chain Order Book, yang memberikan Slippage rendah dan perdagangan frekuensi tinggi melalui Central Limit Order Book (CLOB). Sebaliknya, Drift menggunakan mekanisme likuiditas hybrid dan vAMM yang mengutamakan efisiensi modal on-chain serta desain likuiditas terbuka. Kedua protokol ini bertujuan untuk menyempurnakan pengalaman perdagangan derivatif on-chain, namun keduanya sangat berbeda dalam hal penemuan harga, pendekatan pembuatan pasar, manajemen risiko, dan kelompok pengguna sasaran.

Phoenix dan Hyperliquid sama-sama merupakan protokol unggulan di bidang trading Perpetual Futures on-chain, namun keduanya menempuh jalur teknis dan struktur pasar yang berbeda. Phoenix dibangun di atas Solana dengan memanfaatkan Fully On-Chain Order Book yang menonjolkan transparansi dan kemampuan trading frekuensi tinggi dari Solana. Sebaliknya, Hyperliquid menjalankan jaringan Layer 1 berkinerja tinggi miliknya sendiri, dengan lingkungan eksekusi yang disesuaikan untuk menghadirkan pengalaman trading latensi rendah yang mendekati level CEX. Meskipun kedua protokol sama-sama mengatasi tantangan utama di pasar derivatif on-chain—seperti likuiditas, efisiensi pencocokan pesanan, dan kinerja perdagangan—keduanya memiliki perbedaan signifikan dalam infrastruktur dasar, manajemen risiko, eksekusi trading, dan posisi ekosistem.

Pacifica dan Phoenix adalah dua protokol dalam ekosistem Solana yang dirancang untuk perdagangan on-chain berkinerja tinggi, namun keduanya mengikuti jalur teknis yang berbeda. Pacifica berfokus pada pasar Perpetual Futures dengan menerapkan arsitektur Hybrid DEX yang menggabungkan pencocokan off-chain dan penyelesaian on-chain untuk meningkatkan efisiensi perdagangan derivatif. Sebaliknya, Phoenix menggunakan model central limit order book (CLOB) yang sepenuhnya on-chain, dengan prioritas pada pencocokan on-chain asli dan pengelolaan likuiditas secara real-time.

Dibangun di ekosistem Solana, Pacifica adalah bursa Perpetual Futures terdesentralisasi yang menggunakan arsitektur hybrid—menggabungkan pencocokan off-chain dengan penyelesaian on-chain—untuk menghadirkan pengalaman perdagangan derivatif on-chain dengan kecepatan mendekati bursa terpusat. Platform ini mendukung manajemen aset non-custodial, mode Cross Margin dan Isolated Margin, serta berencana memperkenalkan akun margin terpadu, pinjaman on-chain, dan pasar derivatif RWA.

Pacifica mencapai kinerja tinggi dalam perdagangan perpetual futures melalui arsitektur Hybrid DEX yang menggabungkan pencocokan off-chain dengan penyelesaian on-chain. Mesin pencocokan off-chain pertama-tama mencocokkan order pengguna, setelah itu penyelesaian aset dan pembaruan posisi dilakukan secara on-chain. Model ini mengurangi latensi perdagangan dan meningkatkan efisiensi pemrosesan order, sembari mempertahankan transparansi on-chain dan keamanan aset non-custodial. Dibandingkan dengan order book on-chain penuh atau model AMM tradisional, arsitektur Pacifica lebih sesuai untuk skenario perdagangan derivatif dengan frekuensi dan leverage tinggi.

Perpetual Futures dan Futures tradisional sama-sama digunakan secara luas untuk trading leverage dan untuk hedging risiko, sehingga sering dibandingkan oleh pengguna. Meski keduanya merupakan kontrak Derivatif, terdapat perbedaan mendasar pada mekanisme kedaluwarsa, pemeliharaan harga, dan struktur trading. Futures tradisional memiliki tanggal penyelesaian tetap, di mana kontrak akan diselesaikan menggunakan uang tunai atau Aset fisik saat kedaluwarsa. Sebaliknya, Perpetual Futures tidak memiliki tanggal kedaluwarsa dan menggunakan mekanisme Funding Rate untuk menyelaraskan harga kontrak dengan Harga Pasar Spot. Akibatnya, Perpetual Futures umumnya lebih sesuai untuk lingkungan trading frekuensi tinggi yang terus-menerus.

Lighter dan Hyperliquid adalah platform Perpetual Futures (Perp) terdesentralisasi, tetapi desain arsitektur keduanya sangat berbeda. Lighter menerapkan model hybrid yang menggabungkan pencocokan off-chain dan verifikasi zk-rollup, sedangkan Hyperliquid memanfaatkan chain berkinerja tinggi milik sendiri untuk pencocokan dan eksekusi on-chain. Perbedaan ini menciptakan trade-off dalam hal performa, desentralisasi, skalabilitas, dan pengalaman pengguna. Memahami kedua pendekatan ini menjadi kunci untuk menilai arah perkembangan DEX berkinerja tinggi generasi selanjutnya.

Alur kerja Lighter mencakup pengiriman order, pencocokan off-chain, pengemasan batch dan verifikasi, serta penyelesaian akhir secara on-chain. Order dari pengguna terlebih dahulu diarahkan ke mesin pencocokan off-chain untuk pemrosesan yang efisien. Perdagangan yang dihasilkan kemudian digabungkan dalam zk-rollup dan divalidasi menggunakan zero-knowledge proof, dengan penyelesaian akhir dilakukan di main chain. Arsitektur “pencocokan off-chain + verifikasi on-chain” ini memungkinkan Lighter memberikan kinerja perdagangan berlatensi rendah dan throughput tinggi setara bursa terpusat, sambil tetap menjaga tingkat keamanan yang kuat.

Lighter (LIT) merupakan DEX generasi baru yang memadukan teknologi zk-rollup dengan model Order Book Terpusat (CLOB). Dengan pendekatan ini, Lighter menawarkan Kinerja Perdagangan yang hampir setara dengan CEX, sekaligus menjaga self-custody dan transparansi Aset on-chain. Keunggulan utama Lighter mencakup pencocokan berlatensi rendah, throughput tinggi, serta efisiensi modal yang optimal, sehingga menempatkannya sebagai pemain utama di pasar Perpetual Futures (Perp) DEX.

edgeX merupakan protokol perdagangan yang dirancang untuk perdagangan derivatif terdesentralisasi. Dengan menggabungkan pencocokan order off-chain dan penyelesaian on-chain, edgeX menawarkan kinerja setara bursa terpusat sekaligus menjaga keamanan kustodi aset terdesentralisasi. Seiring perkembangan DeFi dari pertukaran aset dasar menuju instrumen keuangan yang lebih canggih, arsitektur hibrida yang dipelopori edgeX kini banyak diadopsi dalam skenario perdagangan frekuensi tinggi, termasuk perpetual futures. Rancangannya mewujudkan jalur seimbang bagi infrastruktur perdagangan terdesentralisasi, mengoptimalkan kinerja, transparansi, dan verifiabilitas.

edgeX menerapkan model perdagangan perpetual futures terdesentralisasi yang mengintegrasikan pencocokan off-chain dengan penyelesaian on-chain, memungkinkan penyimpanan aset secara mandiri dan hasil yang dapat diverifikasi tanpa mengurangi efisiensi perdagangan. Setiap perdagangan berjalan melalui tahapan berurutan—dari pengiriman order, pencocokan, perhitungan risiko, hingga konfirmasi on-chain dan penyelesaian akhir. Arsitektur hybrid ini menjadi pendekatan standar yang digunakan oleh Perp DEX terkemuka saat ini untuk mengoptimalkan performa.